I metalli preziosi si stanno consolidando questa settimana dopo aver visto enormi guadagni dall'inizio di marzo. L'oro viene scambiato con candele giornaliere in calo man mano che la settimana avanza, rimanendo però al di sopra di $ 1.950 dopo aver raggiunto il picco attorno alla dura resistenza di $ 2.000 la scorsa settimana.
Il trading dell'oro rimane instabile poiché la volatilità osservata nelle ultime due settimane, con i fallimenti bancari e le riunioni delle banche centrali ad alto rischio, che hanno ricevuto tutta l'attenzione, è temporaneamente svanita.
Il mercato guarda già alla prossima riunione della Federal Reserve all'inizio di maggio e trascorrerà aprile cercando di capire la probabilità di ulteriori aumenti dei tassi di interesse per combattere l'inflazione prima dell'ipotetico allentamento della politica monetaria. Il prossimo evento di alto livello per iniziare a capirlo è la pubblicazione dell'indice dei prezzi delle spese per il consumo personale degli Stati Uniti di venerdì, la misura dell'inflazione preferita dalla Fed. Inoltre, venerdì dovrebbe essere una giornata di trading ad alto rischio, con la pubblicazione del Chinese Purchasing Managers Index – la Cina è il più grande mercato dell'oro al mondo – e i flussi di trading di fine trimestre.
I dati sull'inflazione PCE negli Stati Uniti, in particolare nel suo indicatore principale, possono modellare le aspettative sui tassi di interesse a breve termine: se il dato supera le aspettative massime del 4,9%, questo aumenterà la pressione sulla Federal Reserve e dovrebbe pesare sull'S&P500, far aumentare il dollaro e pesare sui metalli preziosi. Tuttavia, con i rendimenti reali in calo, eventuali cali profondi dell'oro potrebbero essere buone opportunità di acquisto.
Fino ad allora, è probabile che il prezzo dell'oro rimanga all'interno di un intervallo, insieme a rendimenti stabili dei buoni del Tesoro e al valore dell'indice del dollaro USA.
Anche se i rialzisti dell'oro attualmente stanno prendendo una pausa, la possibilità di continui guadagni, a lungo termine, rimane molto presente nella mente del mercato. La crisi bancaria potrebbe essere stata fermata per ora, ma le condizioni del credito si fanno più rigide con l'aumento dei tassi di interesse e questo mette sotto pressione la Federal Reserve. Anche se l'inflazione si rifiuta di scendere così velocemente come vorrebbero i banchieri centrali, sarà difficile per loro mantenere la politica monetaria restrittiva come vorrebbero se vogliono mantenere la stabilità finanziaria.
Le crisi bancarie non si risolvono quasi mai in settimane o mesi. Le conseguenze possono durare per anni, se non decenni, innescando una sequenza di eventi che possono far precipitare l'economia da una crisi all'altra.
Di conseguenza, questo mese la narrativa del mercato è passata da "nessun atterraggio" a "atterraggio duro". Questo di per sé presenta un enorme vantaggio rialzista per i prezzi dei metalli preziosi nel 2023.
Quando le banche affrontano l'instabilità, come in questo frangente, tendono a diventare sempre più prudenti. Sono più selettive con i prestiti e spesso aumentano i tassi di interesse sui prestiti che offrono. Queste condizioni di prestito più rigorose possono rendere estremamente difficile il reperimento di capitale per individui e imprese, in altre parole: innescare un "Credit Crunch" globale.
Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha effettivamente riconosciuto questa possibilità nella sua conferenza stampa dopo la riunione del FOMC della scorsa settimana, e i suoi commenti hanno esacerbato il ribasso del dollaro, sostenendo i prezzi dell'oro e dell'argento tra gli altri beni rifugio.
Questo scenario ha convinto gli operatori che la Fed taglierà i tassi di interesse entro la fine dell'anno. È interessante notare che mentre la Fed si avvicina alla fine del suo attuale ciclo di rialzo dei tassi, la BCE ha appena iniziato. Gli aumenti dei tassi della BCE rafforzeranno l'euro e penalizzeranno inversamente il dollaro, che di per sé presenta un altro vento favorevole rialzista per i prezzi dei metalli preziosi.
Infatti, il metallo giallo viene scambiato principalmente in dollari, il che lo rende molto vulnerabile all'azione del mercato valutario. Quando il dollaro si rafforza contro le altre principali valute e diventa l'asset di riferimento, come ha fatto per la maggior parte dell'ultimo anno, anche il prezzo dell'oro tende a scendere.
L'oro è un asset che non produce rendimenti – detenerlo non fornisce entrate regolari – quindi di solito rimane correlato negativamente con i rendimenti dei buoni del Tesoro degli Stati Uniti. Il rendimento obbligazionario statunitense a 10 anni di riferimento è stato costantemente in aumento per la maggior parte del 2022 in risposta all'aumento dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve per combattere l'inflazione alle stelle.
Le pressioni sui prezzi sono rimaste elevate all'inizio del 2023, ma i dati dell'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti e in altre grandi economie hanno mostrato segni di rallentamento e gli economisti prevedono che questa tendenza alla disinflazione continuerà per il resto dell'anno. Un prolungamento di questa tendenza dovrebbe aiutare il prezzo dell'oro a riguadagnare un certo appoggio dal lato della domanda.
Naturalmente, i rendimenti dei Treasury statunitensi e il dollaro sono altamente correlati, quindi entrambe queste dinamiche sono intrecciate.
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