Il prezzo dell'oro ha iniziato il 2022 in modo indeciso dopo aver trascorso l'ultimo trimestre del 2021 oscillando intorno ai 1.800 dollari. Verso la fine di febbraio é salito bruscamente e ha raggiunto il livello più alto dall'agosto 2020 a 2.070$ all'inizio di marzo. Durante il secondo e il terzo trimestre, tuttavia, il prezzo dell'oro è diminuito notevolmente e ha registrato perdite per sette mesi consecutivi, arrivando a sfiorare a settembre i 1.600 dollari, per la prima volta da aprile 2020. Il prezzo dell'oro ha recuperato decisamente ed ha guadagnato oltre l'8% a novembre continuando a salire per tutto dicembre e tornando al punto medio del suo range annuale un po’ otre i $ 1.800.
Di seguito, osserveremo nel dettaglio cosa é accaduto.
Verso la fine del 2021, la Federal Reserve ha avvertito i mercati che l'inflazione era destinata a restare e ha riconosciuto di aver fatto un pessimo lavoro prevedendo l'inflazione e rendendosi conto di quanto fosse diventata radicata. Con i responsabili politici della Fed che hanno comunicato chiaramente le loro intenzioni di inasprire la politica per combattere l'inflazione dall'inizio dell'anno, il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni é cresciuto di oltre il 17% a gennaio ed è salito verso il 2%, causando una perdita dell’oro inversamente correlato che ha perso quasi il 2% su base mensile.
Il 24 febbraio, la Russia ha lanciato un'invasione su larga scala dell'Ucraina, che il presidente russo Vladimir Putin ha definito una "operazione militare speciale". Due giorni dopo, il 26 febbraio, gli alleati occidentali hanno annunciato sanzioni significative contro la Russia e alla fine hanno escluso la Russia dai sistemi di pagamento globali. L'oro ha trovato domanda come rifugio sicuro tra le crescenti tensioni geopolitiche ed ha acquisito slancio rialzista, superando i 2.000 dollari all'inizio di marzo.
Nonostante le tensioni geopolitiche siano rimaste elevate, la decisione della Fed di alzare il tasso di policy di 25 punti base nella fascia 0,25-0,50% dopo averlo mantenuto a 0-0,25% per due anni ha costretto l’oro a rintracciare lasciando sul campo gran parte dei guadagni acquisiti a inizio marzo.
Da quel momento in poi, la Fed ha continuato a inasprire il suo tasso di riferimento a un ritmo accelerato, mentre l'inflazione si è rivelata ancora più forte e persistente di quanto inizialmente stimato. L'indice dei prezzi al consumo in USA è salito al 9,1% su base annua a giugno, segnando il più forte ritmo di aumento dei prezzi dal novembre 1981.
A maggio, la Fed ha alzato il tasso di riferimento di 50 punti base prima di optare per rialzi di 75 punti base a giugno, luglio, settembre e novembre.
Durante il periodo di inasprimento aggressivo della Fed, il rendimento del titolo di riferimento del Tesoro statunitense a 10 anni ha continuato a salire bruscamente, raggiungendo il livello più alto in 15 anni sopra il 4,3% in ottobre. L'oro è rimasto inversamente correlato ai rendimenti dei buoni del Tesoro statunitensi ed è rimasto sotto costante pressione ribassista.
Poiché gli aumenti dei tassi della Fed senza precedenti durante il secondo e il terzo trimestre dell'anno hanno rivelato la divergenza politica tra gli Stati Uniti e le altre principali banche centrali, in particolare la Banca centrale europea e la Banca del Giappone, il dollaro USA è diventato l'asset di riferimento per gli investitori, con l'oro in svantaggio. L'indice del dollaro USA, che replica la performance del dollaro USA rispetto a un paniere di sei valute principali, è passato da 95,65 all'inizio di gennaio a un massimo pluridecennale di 114,78 alla fine di settembre, guadagnando quasi il 20% durante quel periodo.
Dopo la riunione politica di novembre, la Fed ha osservato nella sua dichiarazione che i responsabili terranno conto dell'inasprimento cumulativo e dei ritardi delle politiche nel determinare il ritmo dei futuri aumenti dei tassi. Questo commento ha indotto i mercati a scontare un aumento dei tassi inferiore, di 50 punti base, a dicembre. Di conseguenza, il rendimento dei buoni del Tesoro statunitensi a 10 anni è sceso e ha contribuito a un deciso aumento del prezzo dell'oro a novembre.
Inoltre, l'inflazione ha iniziato a diminuire costantemente nel terzo trimestre dell'anno e l'IPC annuale e l'IPC core si sono attestati rispettivamente al 7,1% e al 6% a novembre.
In occasione dell'ultima riunione politica dell'anno, la Fed ha alzato il tasso ufficiale di 50 punti base, portandolo all'intervallo 4,25-4,5%. Il Summary of Economic Projections (SEP), il cosiddetto dot plot, ha rivelato che la proiezione del tasso terminale mediano dei responsabili politici è salita al 5,1% dal 4,6% del SEP di settembre. Sebbene il grafico a punti da falco abbia aiutato il dollaro a limitare le sue perdite, il prezzo dell'oro non ha avuto difficoltà a mantenere la sua posizione con il rendimento del T-bond statunitense a 10 anni che si è stabilizzato intorno al 3,5% nella prima metà di dicembre.
Chiaramente, l'ampia forza del dollaro ha pesato sulla domanda di oro poiché il metallo prezioso è diventato più costoso da acquistare, specialmente in India e Cina, due dei maggiori consumatori di oro al mondo. In effetti, la rupia indiana è crollata al minimo storico contro il dollaro in ottobre, con il loro rapporto che è salito sopra 83.
Nel frattempo, la Cina ha mantenuto la sua politica zero-Covid per far fronte al numero crescente di casi per i primi tre trimestri dell'anno, imponendo blocchi in tutte le città, aumentando le restrizioni e costringendo i cittadini a rimanere nei centri di quarantena. Mentre l'occidente è riuscito a superare la pandemia, l'approccio ostinato della Cina ha fatto sì che i problemi della catena di approvvigionamento rimanessero in atto più a lungo del previsto e pesassero sull'attività economica globale. Inoltre, la riapertura ritardata dell'economia cinese non ha consentito al prezzo dell'oro di rimbalzare, con gli investitori che ancora dubitano su una ripresa delle prospettive della domanda del metallo prezioso.
Nell'ultimo trimestre dell'anno, i mercati sono diventati ottimisti sul fatto che la Fed togliesse il piede dall'acceleratore dopo che l'IPC annuale è sceso al 7,7% in ottobre dall'8,2% di settembre. Dopo la riunione politica di novembre, la Fed ha dichiarato che i responsabili politici terranno conto di "inasprimenti cumulativi, ritardi politici e sviluppi economici e finanziari" nel determinare il ritmo degli aumenti dei tassi in futuro. Gli operatori di mercato hanno quindi iniziato a scontare un aumento del tasso di 50 punti base a dicembre. A sua volta, il rendimento dei buoni del Tesoro statunitensi a 10 anni è sceso al 3,5% e l’oro ha guadagnato oltre l'8% a novembre, interrompendo una serie di perdite di sette mesi. Inoltre, la Cina ha iniziato ad allentare le restrizioni nonostante abbia riportato casi giornalieri record alla fine di novembre, ravvivando l'ottimismo sui funzionari che finalmente cercano di allontanarsi dalla politica zero-Covid e di concentrarsi sulla promozione della crescita.
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