Il prezzo dell'oro nel 2023 sarà determinato da due fattori principali: la politica monetaria della Federal Reserve e l'andamento dell'economia cinese. Tuttavia, per avere una migliore comprensione del quadro generale, occorre guardare anche il posizionamento sul mercato e le dinamiche dal lato dell'offerta.
Politica della Fed
Al 19 dicembre 2022 il FedWatch Tool del gruppo CME ha mostrato che i mercati stavano scontando una probabilità del 52,4% che la Fed aumentasse i tassi di interesse di 25 punti base a febbraio e marzo. Se ciò dovesse accadere, il tasso ufficiale sarà del 4,75-5%, leggermente al di sotto della proiezione del tasso terminale nel dot plot. Parlando alla conferenza stampa post-riunione di dicembre, il presidente del FOMC Jerome Powell ha riconosciuto che il tasso massimo potrebbe diminuire se i dati sull'inflazione continuassero a diminuire. Powell ha notato che si aspettavano che l'inflazione rifugio diminuisse nel 2023, ma ha aggiunto che l'inflazione nel settore dei servizi non abitativi, che è fondamentalmente correlata al mercato del lavoro e ai salari, era ancora troppo alta. Infine, Powell ha chiarito che non stavano pensando di tagliare il tasso ufficiale nel 2023 e ha ribadito che nessuno dei politici aveva previsto un taglio del tasso l'anno prossimo.
Nel primo trimestre dell'anno, gli operatori di mercato monitoreranno da vicino i dati sull'inflazione salariale e sull'inflazione al consumo. L'ultimo rapporto sul lavoro del Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti ha mostrato che i guadagni orari medi a novembre sono saliti al 5,1% su base annua dal 4,9% di ottobre.
Se l'inflazione salariale inizia a moderarsi all'inizio del 2023 e l'IPC continua a scendere, gli operatori di mercato potrebbero iniziare a considerare la possibilità che la Fed esegua un "pivot politico" e opti per un taglio dei tassi più avanti nel corso dell'anno. In tale scenario, il prezzo dell'oro potrebbe acquisire slancio rialzista e il dollaro potrebbe indebolirsi rispetto ai suoi rivali. Ciò potrebbe anche tradursi in un miglioramento della domanda di oro in Cina e in India grazie a tassi di cambio più convenienti.
Al contrario, l'inflazione salariale costantemente elevata e un insoddisfacente indebolimento, o rafforzamento, dell'inflazione al consumo dovrebbero indurre la Fed ad astenersi dal valutare un potenziale pivot nella politica, pesando sull’oro.
La performance dell'economia statunitense sarà un altro fattore da considerare quando si valutano le prospettive politiche della Fed. Il SEP di dicembre ha rivelato che la previsione di crescita annuale del prodotto interno lordo per il 2023 è scesa allo 0,5% dall'1,2% di settembre. Il presidente Powell e diversi politici della Fed hanno chiarito che la loro priorità sarà domare l'inflazione e che sono pronti a sacrificare la crescita per raggiungere questo obiettivo. Durante la recessione del 2007-2008, il prezzo dell'oro ha guadagnato il 16% ed è aumentato di quasi il 6% durante la recessione del 2020 indotta dal coronavirus, poiché gli investitori scelgono l’oro come luogo sicuro dove parcheggiare i propri fondi. D'altra parte, la Fed potrebbe aggrapparsi alla sua politica restrittiva più a lungo del previsto se l'economia evitasse una recessione limitando il rialzo dell’oro.
Cina
Nel suo ultimo rapporto intitolato "China Economic Snapshot", l'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico ha affermato che l'economia cinese dovrebbe crescere del 3,3% nel 2022 e del 4,6% nel 2023.
Sulla stessa nota, il Fondo monetario internazionale ha osservato che la crescita del PIL cinese é prevista al 3,2% nel 2022 prima di migliorare al 4,4% nel 2023. Vale la pena ricordare che la proiezione del FMI presuppone che l'attuale strategia zero-Covid della Cina sarà "sollevato gradualmente e in sicurezza nella seconda metà del 2023."
La pubblicazione ufficiale della crescita annualizzata del PIL per il quarto trimestre avverrà a gennaio. Nel terzo trimestre, l'economia cinese è cresciuta del 3,9%. Considerando che l'attività delle imprese ha continuato a contrarsi nel settore manifatturiero e dei servizi con i dati PMI manifatturiero e non manifatturiero sotto i 50 in ottobre e novembre, un rallentamento della crescita del PIL nel quarto trimestre non dovrebbe essere una grande sorpresa.
All'inizio di dicembre, la National Health Commission cinese ha annunciato che i casi asintomatici e i casi con sintomi lievi potranno essere messi in quarantena a casa. L'NHC ha inoltre osservato che i test PCR di massa non saranno condotti al di fuori di scuole, ospedali e case di cura in quello che è visto come un approccio graduale e cauto alla riapertura. Nel caso in cui la Cina continui ad allontanarsi dalla politica zero-Covid, è probabile che l'economia acquisisca slancio. Una ripresa più rapida del previsto dell'economia cinese, sostenuta da una politica monetaria e fiscale accomodante, dovrebbe migliorare le prospettive della domanda di oro, fornendo una spinta ai prezzi. Vale anche la pena notare che la People's Bank of China ha riferito che le riserve auree sono salite a 63,67 milioni di once troy alla fine di novembre dai 62,64 milioni di ottobre, segnando il primo aumento delle riserve auree in oltre tre anni.
I sondaggi PMI saranno fondamentali per valutare se l'economia cinese sta prendendo piede. Una volta che i PMI manifatturieri e non manifatturieri rimbalzeranno sopra 50 e continueranno a migliorare, gli investitori potrebbero guardare alla Cina con prestazioni migliori del previsto.
Analisi del posizionamento sul mercato
L'interesse aperto negli scambi di futures sull'oro (la quantità di contratti in essere) è diminuito costantemente dall'inizio di marzo, quando l’oro era salito sopra i $ 2.000, fino alla fine di ottobre, quando l’oro ha toccato i minimi pluriennali vicino a $ 1.600. Dall'inizio di novembre, tuttavia, l'open interest è leggermente aumentato.
Il declino dell'interesse aperto in un mercato in calo è generalmente visto come partecipanti al mercato che rinunciano alle loro posizioni lunghe e liquidano le loro posizioni. Una volta terminata la tendenza al ribasso dell'open interest, tuttavia, ciò potrebbe essere interpretato come un segnale del fatto che i partecipanti al mercato ritengono che il minimo sia stato raggiunto e che si stiano preparando a ripristinare i loro long.
La variazione dei flussi di Gold ETF - interamente supportati da oro fisico - in termini di dollari USA dall'inizio dell'anno fino alla fine di novembre non mostra ancora una tendenza rialzista, ma i deflussi totali sono in costante calo dall'inizio di ottobre. Una volta che ci saranno afflussi settimanali consistenti, questo potrebbe essere visto come un segno che gli ETF si aspettano che i prezzi continuino ad aumentare.
Dinamiche dal lato dell'offerta
Probabilmente le dinamiche dal lato della domanda hanno un impatto maggiore sui prezzi dell'oro rispetto al lato dell'offerta, specialmente a breve e medio termine. Tuttavia, esaminare i costi associati all'estrazione dell'oro e alla crescita della produzione globale potrebbe darci un'idea di come l'offerta possa influenzare l'azione dei prezzi il prossimo anno.
Gli ultimi dati disponibili relativamente ai “costi di sostegno all-in (AISC)", una metrica specifica del settore ampiamente utilizzata come misura delle spese totali per oncia d'oro, mostrano che l'AISC ha raggiunto il massimo storico di 1.289 $/oncia nel secondo trimestre 2022, riflettendo un aumento di quasi il 20% su base annua. Barrick Gold Corp, il secondo più grande produttore minerario d'oro al mondo, ha dichiarato all'inizio di novembre che il calo del 9% della produzione si è tradotto in un aumento del 22,7% dell'AISC annuale dell'azienda nel terzo trimestre.
Secondo il gruppo CME, la produzione di estrazione dell'oro si è contratta del 7% dal 2016. Storicamente, i prezzi dell'oro sono rimasti in una tendenza al rialzo a lungo termine quando la produzione di oro è cresciuta a un tasso inferiore alla media inferiore al -2%.
La crescita della produzione negli ultimi due anni è stata inferiore alla media, intorno all'1,5% all'anno, e sarebbe sorprendente vedere un aumento significativo di tale cifra con costi record. Pertanto, le dinamiche dal lato dell'offerta, allo stato attuale, sembrano supportare un aumento dei prezzi dell'oro nel 2023.
In definitiva, il prezzo dell'oro ha il potenziale per registrare forti guadagni nel 2023, ma ci sono notevoli rischi al ribasso.
L'attenuazione dell'inflazione dei consumatori e dei salari negli Stati Uniti nel primo trimestre dovrebbe consentire ai mercati di rimanere fiduciosi su un cambiamento della politica della Fed nel corso dell'anno e lasciare la porta aperta per un ulteriore rialzo del prezzo dell'oro. In combinazione con una forte ripresa dell'economia cinese tra costanti fasi di riapertura, dovrebbe aiutare le prospettive della domanda di oro a migliorare e sostenere il prezzo. Inoltre, il posizionamento di mercato, in termini di open interest e flussi di ETF, suggerisce che gli investitori si stanno posizionando per ulteriori guadagni nel prezzo dell'oro.
Infine, il lato dell'offerta potrebbe sostenere il prezzo dell'oro nel caso in cui la crescita della produzione mineraria rimanesse al di sotto della media.
Al contrario, il prezzo dell'oro potrebbe scendere se l'economia statunitense eviterà una recessione e la Fed raddoppierà le prospettive politiche restrittive con l'inflazione che non scende come desiderato. Inoltre, il ripristino delle restrizioni del coronavirus in Cina potrebbe costringere i partecipanti al mercato a rivalutare le prospettive della domanda e rendere difficile per il prezzo dell'oro ottenere trazione.
Prospettive tecniche del prezzo dell'oro
Le prospettive tecniche per il prezzo dell'oro sono diventate rialziste all'inizio di novembre quando l'indicatore dell'indice di forza relativa sul grafico settimanale è salito sopra i 50 per la prima volta da maggio. Da allora l'RSI si è spostato lateralmente leggermente al di sotto di 60, suggerendo che i rialzisti manterranno il controllo dell'azione. Inoltre, l’oro ha superato la SMA a 200 settimane durante il trend rialzista iniziato a novembre.
Tuttavia, il prezzo dell'oro non è riuscito a recuperare gli SMA a 50 e 100 settimane che sembrano aver formato una forte resistenza a circa $ 1.800. Una volta che l’oro si sarà stabilizzato al di sopra di tali SMA, dovrà trasformare $ 1.820 (ritracciamento del 50% di Fibonacci della tendenza al ribasso di marzo-novembre) in supporto per preservare il suo slancio rialzista. Al di sopra di tale ostacolo, $ 1.860 (ritracciamento di Fibonacci 61,8%) e $ 1.900 (livello statico, livello psicologico) potrebbero essere visti come obiettivi reali prima di mirare finalmente a $ 2.000.
Al ribasso, $ 1.780 (ritracciamento di Fibonacci 38,2%) forma un supporto immediato. Se i rialzisti non riescono a difendere quel livello, potrebbero verificarsi ulteriori perdite verso $ 1.730 (ritracciamento di Fibonacci 23,6%, SMA a 20 settimane) e $ 1.700 (SMA a 200 settimane). Infine, una chiusura settimanale al di sotto dei 1.700 dollari potrebbe essere vista come un significativo sviluppo ribassista e aprire la porta a un lungo scivolamento verso i 1.640 dollari (punto finale del trend ribassista) e i 1.600 dollari (livello statico, livello psicologico). FXSTREET. #gold #oro
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